你對大成(1210)第一印象是甚麼? 相信大家第一印象是一包包躺在超市冷凍庫裡的大成雞塊,仔細觀察還會發現不少大成與雞相關的加工品,那大成一定就是靠雞肉賺錢的吧? 最近美豬吵個不停,當豬肉被民眾打上個食安問號後,那其他肉品需求會起來吧,那靠賣雞肉的大成有機會吧?
我對大成的印象跟一般人相反,以前在鄉下很常看到大成這兩個字卻不是在超市,而是巨如高樓,矗立在田野間格外醒目一座座刻有"大成"的飼料塔.
曾經一位股市老手說過:買股票要從生活周遭觀察起,這句話讓我買過飆漲的寶雅,也讓我買過不動如山的中華食.總之 此種股市心法有別於那些霧裡看花的科技股,生活周遭直接碰的到,吃得著的生活用品股總讓人覺得穩定心安,至少它的基本面我們是感受比較深的.
翻開大成的基本面,近年殖利率都有5%以上,表現還算穩定不失為一個存股標的.但今年股價創下十四年來的新高.到底發生了甚麼事情呢?
要知道股價創新高,一定是公司在未來營收有了美好的想像並且正在逐步實現,我們就姑且相信大成是間腳踏實地的優良公司,股價是真材實料不是靠其他手段.就來看看大成的營收結構
“飼料” 可以說是大成的主力,足足占了一半以上的營收."食品"即大家所熟悉的雞塊,雞胸肉,肉丸…等等加工品竟然只占不到兩成,甚至比無加工"肉品"還不如.而"大宗"我們可以參考108年大成財報內的講述: "大宗物資部秉持嚴謹的態度趨勢判斷及控管部位，用各式方法降低風 險並求取最大利益。主要銷售產品為食用大豆沙拉油、飼料用黃豆粉及飼料原副料". 可見"大宗"其實飼料運輸所得營收.因此大成的飼料收入高達了近六成! (飼料+大宗=59.7%).
來為大家科普一下飼料,可分豬,雞,水禽等不同動物需求.我想大家最有興趣的應該是農委會的這句話:"台灣飼料幾乎仰賴進口 容易受到國際價格波動".有多少呢? 足足有95%飼料需要進口!
以豬飼料為例,成分有60%玉米+30%黃豆. 世界第一出口國分別為美國和巴西.而國際玉米和黃豆價格不只影響大成的"飼料"營收,甚至也影響部分"食品"的沙拉油收入.
來看看中央畜產會週報,看畜產部門每周開會最關心的議題是甚麼?下圖是2021年第一周熱騰騰剛出爐的週報
除了第一部分討論畜禽價格外,就是討論飼料進口狀況了.政府非常重視這一塊阿!想來也合理,畢竟這麼重要的東西有95%都是掌握在外國人手裡.細看裡面報告發現,政府警告國內業者必須準備好玉米和黃豆的安全庫存.理由是因為南美洲有罷工和氣候的影響,看來缺料已經是既定事實.
這張圖是美國原物料期貨價格單位是美金/蒲式耳. 大家可以把它想成是每半噸需要多少美金.可以看到玉米和黃豆價格已經是五年新高了,而且沒有要停的意思.
通常原物料漲價題會伴隨著該公司庫存調節,白話一點說法是,飼料期貨已經漲了,所以該公司調漲販售價格,但其實販售的庫存是舊價格買入的因此就有更高的獲利進帳,而看到玉米黃豆的期貨價格相信你應該不難理解大成在漲甚麼了.可以說只要期貨價格不跌,大成還是能穩穩地守住價格.
